EBS环保公用研究发布最新研究报道，对一季度环保市场做了研究分析。根据研究结果，光大证券环保研究团队认为政策端和融资端双重发力有望使2020年成为环保行业大年。2018-2019年甚至到2020年，虽然PPP项目总量基本未有增长，但环保类项目占比仍在持续提升，说明了环保治理需求的旺盛。而政府在生态保护领域的投资力度也正进一步加大。本文对报告进行了摘选发布，供大家参考。

2020年有望成环保行业大年

据分析，2020年，政策端和融资端双重发力有望使环保行业成为大年：

在政策端：

1）2020年是“十三五”规划、“水十条”、垃圾分类等多项环保重点政策的节点之年；

2）新冠疫情导致的经济下行压力加大，导致逆周期调节需求提升，环保作为传统基建中的“新基建”有望在内需驱动下维持较高的市场需求，保障业绩。

3）环保治理也从以前的“大干快上”转变为如何运用更为科学的方法进行提质增效，系统化、精细化的环保要求成为当下政策的侧重点。

在融资端：

1）EBS环保公用研究将国资入主分为：救命——控股——协同发展三个阶段，目前行业内的大多数公司正在从第二阶段向第三阶段迈进，即环保基建项目将以国资投资为主，民资发挥专业技术能力；同时国资入主也可以抚平前期“去杠杆”后的负面影响。

2）专项债作为地方政府投资的重要手段，2020年1季度加快、加量发行；而其中生态环保类项目的比重增加，也将鼓励环保公司轻装上阵并加快项目落地。

3）PPP或存量项目证券化（reits、ABS）的政策及金融机构支持，有望盘活社会资产，进一步激发市场参与主体的投融资热情。

PPP项目环保类占比持续提升

虽然2018年底起PPP工程类项目受“去杠杆”和监管趋严等因素影响较为明显，但是生态建设和环境保护类PPP项目入库情况仍保持了较为稳健的增长态势。2020年3月入库的12667个项目中，共有1157个生态建设和环境保护类项目，占比从2017年1月的5.81%提升至2020年3月的9.13%；3月入股项目总投资达181282亿元，生态建设和环境保护类项目总投资为12091元，占比亦从2017年1月的5.15%提升至2020年3月的6.67%。

具体到生态建设和环境保护PPP项目，处于执行阶段的项目数量和金额占比均在稳步增加，2020年3月分别达624个（7237亿元），占比达到54%（60%）；生态建设和环境保护PPP项目的落地率也从2017年6月的36%提升至2020年3月的67%。

EBS环保公用研究认为，有三点趋势值得关注：

（1）2018-2019年甚至到2020年，虽然PPP项目总量基本未有增长，但环保类项目占比仍在持续提升，也说明了环保治理需求的旺盛，只因2018-2019年“金融去杠杆”后，环保民企投资的能力及意愿显著下降；

（2）国资入主后，环保公司的资金实力显著增强，微观投资主体发生变化，国资可进一步作为PPP社会资本方完成相关项目的投资，其投资意愿根据国家政策方向而定，且投资能力较强，项目落地速度有望加快；

（3）存量项目证券化的趋势有望得到政策和金融机构的支持，需要持续跟踪与关注，这样的做法有利于盘活存量资金，符合逆周期调节的政策思路。

EBS环保公用研究认为，政府在生态保护领域的投资力度正进一步加大。截至2020年4月17日，2020年全国共发行专项债券11382亿元，用于生态环保类（包括水务建设、生态环保、水污染治理等）的专项债总额达1025亿元，占比9%，2019Q1占比仅为2.44%，全年占比为2.81%。专项债是金融监管下，地方政府拉动投资的所采取的重要方式，环保项目的占比持续提升，体现了环保项目的重要地位。

虽受到疫情影响使得2020年2月份的招投标工作有所停滞，但是3月份的招投标工作回暖明显，带动了一季度各细分行业的招标情况稳步增长。2020一季度，运营类公司全年受疫情影响较小，环保工程类公司业绩受到复工等因素的影响较大，但订单情况和融资端的转好有望助力其后三季度业绩集中爆发。

注：E20研究院数据中心的分析，还有大量的生态环境类项目是打包和隐藏在财政部分类中的市政工程类型或城镇开发类型的，这部分的金额需要打开项目一个个分析，但也会是生态环保板块的公司所分享，大概规模约是上面所述金额的两倍。具体可参见2017年水业战略论坛的报告中的部分图片分析。

因此，根据财政部PPP中心数据库发布的环保PPP分析并不能完全展示当前市场上环保公司所能享受到的份额的全貌。不过，依据部分数据分析的行业趋势依然是具有很好的参考意义的。特此注解。